Dette publique

Si un ménage dépense dans l’année plus qu’il ne gagne, il doit souscrire un emprunt pour compenser la différence et équilibrer ses comptes. Cet emprunt apparaît dans les comptes des années suivantes sous la forme de remboursements (intérêts et capital). Ces remboursements sont une dépense supplémentaire et viennent réduire le revenu disponible.

C’est pareil pour un pays : si ses dépenses de l'année (importations de biens et services) sont supérieures à ses revenus (exportations de biens et services), la différence est nécessairement compensée par des entrées de capitaux.

Pour rappel, les achats et ventes à l’étranger revêtent quatre formes principales :
• Le commerce des biens (produits industriels et agricoles, matières premières et énergie).
• Les services (prestations touristiques, informatiques, de conseil ou de transport, redevances de propriété intellectuelle).
• Les revenus primaires (intérêts et dividendes d’actions).
• Le compte financier (emprunts, achats d’actions et acquisitions d’entreprises).

Les entrées de capitaux qui compensent un éventuel déficit achats-ventes sont eux-mêmes de plusieurs natures :
• Les emprunts de l’État auprès de banques étrangères.
• Les emprunts des firmes et des ménages auprès de banques étrangères.
• Les achats d’actifs et les placements financiers par des firmes étrangères.

Voilà pour la théorie. Retenons que si les achats et ventes à l’étranger s’équilibrent, la dette de l’État ne disparaît pas pour autant. Simplement, elle se limite à des emprunts auprès des nationaux (particuliers, entreprises, banques). C’est ce que l’on observe au Japon...

Le pays du Soleil Levant n’a aucun besoin d’emprunter à l’étranger grâce à ses exportations et aux revenus de ses filiales étrangères. Mais depuis plus de trente ans, il est confronté à un très sévère vieillissement de la population et à des coûts sociaux en croissance exponentielle. Plutôt que d’augmenter en conséquence les impôts, l’État japonais préfère emprunter auprès des citoyens aisés qui ont accumulé une épargne importante dont ils ne savent que faire. Cet impôt volontaire rémunéré lui vaut d’afficher une dette publique équivalent à 200% du PIB ! C'est un record mondial mais il n'affecte pas la solidité de l'économie japonaise car ses comptes avec l'étranger sont équilibrés et même excédentaires. 

La situation de la France n’a rien à voir avec celle du Japon. Comme on l’a vu plus haut, depuis la mise en place de l’euro, le pays, ses élites, ses gouvernants et ses électeurs ont cédé à la facilité et ne se sont plus souciés de ce qui fait la richesse d’un pays, à savoir la production de biens marchands. Ainsi les économistes Thomas Piketty et Gabriel Zucman s’en tiennent-ils à parler justice sociale et redistribution par l’impôt. Mais ils semblent oublier qu’avant de penser à redistribuer, il faut produire (note).

Il importerait donc de stimuler l’esprit d’entreprise, celui qui a fait le succès d’Eiffel, Citroën, Renault, Dassault, Riboud, Lagardère, Bouygues… et fait aujourd’hui le succès d’Arnaud et Pinault dans le luxe, dernier atout de l’économie française. Au lieu de cela, les Français, depuis un quart de siècle, se sont installés dans un confort trompeur en se désintéressant de l’industrie et même de l’agriculture, autrefois un atout majeur du pays…  

Le résultat est sans appel comme en attestent les indicateurs statistiques de la Banque de France et de l’INSEE :
• Depuis très précisément l’An 2000, les échanges de marchandises (le solde commercial) sont en déficit permanent.
• Depuis cette même date, la dette publique - et notamment la part détenue par les étrangers, celle qui nous intéresse - connaît une progression quasi-irrésistible.
• Enfin, dès 2003, le déficit public (différence entre les dépenses de l'État et ses revenus) a atteint la limite de 3% fixée par Bruxelles et depuis lors augmente en proportion de la dette publique.

Il manque ici des données plus difficiles à collecter sur les mouvements financiers : dividendes et revenus tirés des entreprises et des services. Mais il y a tout lieu de penser que ces mouvements financiers sont tout autant déficitaires que les échanges de marchandises et très majoritairement orientés vers les États-Unis :
• Ce sont en premier lieu les revenus et les dividendes des entreprises américaines implantées de très longue date sur le continent européen, de Coca Cola à McDonald en passant par Motorola, Ford, etc.
• Ce sont en second lieu les revenus et les commissions tirées des services numériques, quasiment tous étasuniens. « Les entreprises européennes versent chaque année plus de 260 milliards d’euros aux fournisseurs américains de cloud et de logiciels. L’Europe est devenue le continent qui consomme ce que d’autres construisent, » rappelle Arthur Mensch (Mistral) dans une tribune (Le Monde, 16 octobre 2026).

La concomitance entre les dérapages du solde commercial et de l'endettement du pays n'est pas une coïncidence. En effet, comme on l’a vu plus haut, la contrepartie obligatoire des échanges déficitaires avec l'étranger, ce sont des entrées de capitaux qui prennent différentes formes :
• Emprunts de l’État pour équilibrer son budget et préserver l’ordre social.
• Emprunts des entreprises françaises à l’étranger.
• Investissements étrangers en France et achats d’actifs (châteaux viticoles, entreprises, etc.).

Pourtant, les économistes et la classe politique persistent à nier le lien entre déficits extérieurs et dette publique. Ce serait admettre que leur renoncement à protéger l'industrie et l'agriculture fut de leur part une faute magistrale. En attendant, aussi longtemps qu'ils n'auront pas réduit les déficits extérieurs persistants, ne soyons pas surpris que tous leurs efforts pour réduire la dette publique soient voués à l'échec.

Jusqu'à ce jour, la France et les Français se sont accommodés de ces déséquilibres en prétextant le maintien du pouvoir d'achat et les économies budgétaires grâce à des importations à bas prix de Chine et d'ailleurs : habillement et jouets, électronique, médicaments, soja et poulets, éoliennes et cellules photovoltaïques, etc.

Cette politique à courte vue a mis à genoux l'industrie et l'agriculture nationales tout en ruinant le crédit de la France. Elle a conduit depuis 2019 à une diminution des salaires réels que ne compensent plus depuis 2024 les transferts sociaux et les revenus du patrimoine (source).

J’en appelle aux économistes de profession pour qu'ils sortent de leur ritournelle fiscale et se penchent plutôt sur cette question : l'explosion de la dette publique trouve-t-elle son origine dans le déficit du solde commercial ? Si c'est bien le cas, il deviendra clair pour chacun que le sauvetage de la France et de son modèle social passera par le redressement du secteur productif (industrie et agriculture), de quelque façon que ce soit. Le reste suivra.